Was ist ein Schwarzer Schwan?

Der Begriff Schwarzer Schwan ist an der Börse und in der Finanzwelt vor allem im Bereich der Risikofolgenabschätzung von großer Bedeutung. Investoren und Analysten versuchen, Risiken einzuschätzen und Krisen abzuwehren. Dabei liegt die Herausforderung bei Schwarzen Schwänen darin, dass sie nicht durch herkömmliche Modelle der Finanzmathematik vorhersehbar sind. Dies erhöht das Risiko. Daher haben solche Ereignisse häufig massive wirtschaftliche Folgen.

Der Finanzmathematiker Nassim Nicholas Taleb benutzte den Begriff Schwarzer Schwan erstmals in seinem 2007 veröffentlichten Buch „Der Schwarze Schwan: Die Macht höchst unwahrscheinlicher Ereignisse“ („The Black Swan: The Impact of the Highly Improbable“). Taleb erklärte, dass der Ausdruck auf die mittelalterliche, europäische Überzeugung zurückgeht, dass alle Schwäne weiß seien. Erst als in Australien schwarze Schwäne entdeckt wurden, erkannte man, dass etwas als unmöglich Geglaubtes dennoch existieren kann. In der Finanzwelt steht dieser Begriff für unerwartete Ereignisse, die oft drastische Auswirkungen auf Märkte haben.

Ein Schwarzer Schwan zeichnet sich durch drei wesentliche Merkmale aus:

• Es handelt sich um ein extrem seltenes Ereignis, das praktisch niemand vorhersehen kann.
• Der Vorfall hat massive Auswirkungen – sowohl auf die individuelle Situation als auch auf die Gesellschaft.
• Erklärungen dafür, warum das Ereignis eigentlich absehbar gewesen wäre, finden sich erst rückblickend. Gängige Annahmen und Modelle zur Risikominimierung waren im Moment der Krise wertlos.

• Ein prominentes Beispiel für einen Schwarzen Schwan ist die COVID-19-Pandemie, die im Jahr 2020 unerwartet die Weltwirtschaft traf. Der plötzliche Stillstand vieler Wirtschaftszweige und der Rückgang der globalen Nachfrage führte zu einer starken Korrektur der Märkte.
• Auch die globale Finanzkrise im Jahr 2008 wird als Schwarzer Schwan eingeordnet. Vor dieser Krise glaubten viele Experten, dass der Immobilienmarkt sicher sei und weiter ein stabiler Wachstumsmotor bleiben würde. Seine Risiken wurden von Kreditgebern sowie Kreditnehmern ignoriert. Der Preisabfall und der anschließende Zusammenbruch des US-amerikanischen Immobilienmarktes führte zu einem Dominoeffekt, der weltweit Banken und Institutionen in Schwierigkeiten brachte.
• Eine Kombination aus sinkenden Rohstoffpreisen und politischer Instabilität führte 1998 zu einer Finanzkrise in Russland. Die Regierung erklärte den Zahlungsausfall für Auslandsschulden. Dies traf internationale Märkte – besonders Schwellenländeranleihen und Aktien. Investoren erlitten große Verluste. Die US-Notenbank musste eingreifen, um eine größere Krise zu verhindern.
• Obwohl der Schwarze Montag 1987 an einem einzigen Tag den größten prozentualen Einbruch an einem Handelstag verursachte, erholten sich die Märkte relativ schnell. Die kurzfristigen Auswirkungen auf die Weltwirtschaft waren daher begrenzt. Trotzdem erschütterte das Ereignis das Vertrauen in die Stabilität der Finanzmärkte.
• Der Börsencrash am Schwarzen Freitag löste 1929 die Große Depression aus, eine der schlimmsten Wirtschaftskrisen des 20. Jahrhunderts. Innerhalb weniger Tage brachen die Aktienmärkte ein. Dies führte weltweit zu wirtschaftlichem Chaos. Unternehmen gingen bankrott und die Arbeitslosigkeit erreichte in vielen Ländern Rekordhöhen. Der Kollaps zog als Konsequenz allerdings auch grundlegende Reformen und Regulierungen im Finanzsektor nach sich. Dazu gehören die Einführung strengerer Vorschriften für Banken und den Wertpapierhandel sowie die Gründung von Finanzaufsichtsbehörden.

Diese Beispiele zeigen, wie schnell unerwartete Ereignisse die Wirtschaft in Schieflage bringen können. Solche Krisen führen oft zu Panikverkäufen, massiven Verwerfungen an den Börsen und langfristigen wirtschaftlichen Unsicherheiten. Viele Volkswirtschaften mussten Rettungspakete schnüren, während gleichzeitig der Aktienmarkt weltweit einbrach und Insolvenzen folgten. In solchen Zeiten zeigen sich die Grenzen der bisherigen Risikomodelle. Staatliche Institutionen müssen auf Krisenbewältigung umschalten. Investoren sind gezwungen, ihre Strategien grundlegend zu überdenken. Durch solche Erfahrungen entstehen neue Regulierungen, um zukünftige Risiken besser einzudämmen.

Obwohl Schwarze Schwäne per Definition nicht vorhersehbar sind, gibt es dennoch Möglichkeiten, um das Risiko zu minimieren. Eine Strategie besteht darin, das Portfolio möglichst breit in verschiedenen Branchen zu streuen. Diese Diversifikation verringert das Risiko, dass ein einziges Ereignis das gesamte Vermögen gefährdet. Zudem können defensive Anlageformen wie Tagesgeld, Anleihen oder Gold helfen, in Krisenzeiten Stabilität ins Portfolio zu bringen. Wer zum ersten Mal Geld anlegt, sollte einige Tipps für Aktienanfänger beherzigen. Auch der Aufbau eines Notfallgroschens kann helfen, kurzfristige Verluste abzufedern.

Finanzmathematiker berechnen Risiken, um Portfolios vor extremen Marktschwankungen zu schützen. Gewisse Unwägbarkeiten sind ihnen dabei bewusst. Ihre Arbeit unterstützt Fondsmanager und Anleger dabei, fundierte Entscheidungen zu treffen, um sich auf unvorhersehbare Ereignisse bestmöglich vorzubereiten.

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