Deflation: Was bedeutet das?

1. Die Preise fallen: Verbraucherinnen und Verbraucher schieben Anschaffungen auf. Unternehmen verschieben Investitionen. Sie spekulieren darauf, dass die Preise noch weiter fallen werden und es noch günstiger für sie wird.
2. Gewinne sinken: Durch die Zurückhaltung bei Investitionen und Konsum verkaufen Unternehmen weniger. Das führt zu niedrigeren Gewinnen. In der Folge müssen Unternehmen ihre Preise senken und die Produktion herunterfahren.
3. Stellenabbau und Lohnkürzungen: Niedrigere Einnahmen zwingen Unternehmen dazu, Kosten zu senken. Dies geschieht oft durch Kurzarbeit, sinkende Löhne oder Personalabbau.
4. Die Nachfrage sinkt weiter: Arbeitslosigkeit und geringere Einkommen führen dazu, dass Kundinnen und Kunden noch weniger Geld ausgeben. Die Nachfrage nach Waren und Dienstleistungen sinkt weiter.

Die Deflation wird anhand verschiedener Indikatoren gemessen:

• Der Verbraucherpreisindex (VPI) misst die durchschnittliche Preisänderung eines Warenkorbs von Gütern und Dienstleistungen, die von Haushalten konsumiert werden.
• Der Produzentenpreisindex (PPI) misst die Preisänderungen aus der Perspektive der Herstellerinnen und Hersteller. Er erfasst auch die Durchschnittspreisänderung von Produkten auf verschiedenen Produktionsstufen. Der PPI wird genutzt, um Aussagen über die zukünftige Preisentwicklung eines Produkts zu treffen.
• Der Bruttoinlandsprodukt-Deflator (BIP-Deflator) ist ein Maß für das Preisniveau aller neu produzierten Endprodukte in einer Volkswirtschaft.
• Innerhalb der Europäischen Union ist der harmonisierte Verbraucherpreisindex (HVPI) eine gängige Messgröße. Die Kerninflationsrate misst die Preisänderungen ohne die veränderbaren Preise für Energie und Lebensmittel. Der HVPI gibt so eine Inflationsrate ohne kurzfristige Schwankungen wieder.
• Sinkende Werte dieser Indizes über einen bestimmten Zeitraum deuten auf eine Deflation hin.

Es gibt verschiedene Faktoren, die deflationäre Tendenzen auslösen und über einen längeren Zeitraum zu einer Deflation führen können. Sie alle sorgen dafür, dass das allgemeine Preisniveau nach unten gedrückt wird. Oft ist das sinkende Preisniveau mit einem Rückgang der Geldmenge verbunden. Das bedeutet: Es zirkuliert weniger Geld in der Wirtschaft.

Vor allem in unsicheren Zeiten reduzieren Verbraucherinnen und Verbraucher ihre Ausgaben. Sie ziehen es vor, mehr zu sparen. Während das Angebot am Markt gleich bleibt, sinkt die Nachfrage nach Waren und Dienstleistungen. Es entsteht ein Überangebot. Um den Absatz anzukurbeln und Kundinnen und Kunden zu einer Kaufentscheidung zu bewegen, senken Unternehmen die Preise.

Überproduktion oder eine Vielzahl an Wettbewerbern können dazu führen, dass das Angebot an Waren oder Dienstleistungen auf dem Markt die Nachfrage übersteigt. Das setzt die Unternehmen unter Druck. Sie senken die Preise, um Lagerbestände abzubauen. So wollen sie außerdem gegenüber anderen Anbietern wettbewerbsfähig bleiben.

Stetige Weiterentwicklungen und neue Technologien erhöhen die Effizienz und steigern die Produktionszahlen. Vor allem durch Automatisierung und die fortschreitende Nutzung von künstlicher Intelligenz lassen sich Produktionskosten senken. Besonders in umkämpften Märkten sind Unternehmen gezwungen, diese Kosteneinsparungen in Form von niedrigeren Preisen an die Kundinnen und Kunden weiterzugeben.

Entscheidungen von Regierungen und Zentralbanken haben einen großen Einfluss auf die Wirtschaft. Geld- und fiskalpolitische Maßnahmen können deflationäre Tendenzen sowohl auslösen als auch verstärken. Entscheidet eine Regierung beispielsweise, die öffentlichen Ausgaben zu kürzen, oder verkündet eine Zentralbank eine Erhöhung des Leitzinses, bedeutet dies für Unternehmen weniger Aufträge und teurere Kredite. Diese Maßnahmen wirken sich also negativ auf die Wirtschaftsleistung aus. Sie führen auch dazu, dass Verbraucherinnen und Verbraucher in unsicheren Zeiten weniger konsumieren. Sinkende Preise sind die Folge.

Unternehmen reagieren auf sinkende Einnahmen mit Sparmaßnahmen. Investitionen werden verschoben oder abgesagt, Ausgaben werden, wo möglich, reduziert. Das bekommt auch die Belegschaft zu spüren. Lohnkürzungen, Kurzarbeit oder der Abbau von Stellen sind häufig genutzte Mittel, um Gelder einzusparen. Besonders für Unternehmen, die Kredite zurückzahlen müssen, sind Deflationen gefährlich. Können die Verbindlichkeiten nicht mehr bedient werden, ist die Existenz des Unternehmens bedroht.

Im ersten Moment profitieren Verbraucherinnen und Verbraucher vom Preisrückgang, denn sie bekommen mehr für ihr Geld. Das folgende Beispiel verdeutlicht die steigende Kaufkraft:

Die Europäische Zentralbank bringt 100 Euro in Umlauf. Im beliebten Lokal „Zur Post“ in der Innenstadt kostet der Mittagstisch 10 Euro. Die Arbeitnehmerinnen und Arbeitnehmer, die in den umliegenden Büros arbeiten, können von ihrem Stundenlohn von 20 Euro zweimal mittags dort essen gehen.

Jetzt entscheidet sich die Zentralbank, nur noch 70 Euro in Umlauf zu bringen. Das Restaurant „Zur Post“ sieht sich gezwungen, auch die Preise für den Mittagstisch anzupassen. Es bietet diesen für 7 Euro an. Der Stundenlohn der Arbeitnehmerinnen und Arbeitnehmer verändert sich erst einmal nicht. Sie können nun von dem gleichen Geld fast dreimal im Lokal „Zur Post“ essen gehen.

Hält die Deflation aber für eine längere Zeit an, nehmen auch die negativen Auswirkungen für die Bevölkerung zu. Lohnkürzungen und Stellenstreichungen führen zu geringeren Einkommen und einer höheren Arbeitslosigkeit. Verbraucherinnen und Verbraucher können sich immer weniger leisten.

Deflation hat auch Auswirkungen auf laufende Kredite. Besonders stark belasten deflationäre Entwicklungen Kreditnehmende, die Vermögensgegenstände wie ein Auto oder eine Immobilie mit geliehenem Geld gekauft haben. Denn dadurch, dass der Geldwert steigt, nimmt die reale Höhe der Schulden zu. Der Wert der gekauften Sache hingegen sinkt bei gleichbleibender Kreditsumme.

Im schlimmsten Fall sind die Schulden deflationsbedingt auf einmal höher als der Wert der erworbenen Immobilie oder des gekauften Autos. Diese Entwicklung ist nicht nur für Privatpersonen gefährlich. Auch Staaten oder Unternehmen mit hoher Schuldenlast leiden unter dem gestiegenen Geldwert. Im Gegenzug profitieren Gläubiger, denn ihre Forderungen sind nun mehr wert.

Wenn es darum geht, Deflation zu bekämpfen, sind besonders die Zentralbanken gefragt. Regierungen können durch staatliche Investitionsprogramme die Wirtschaft ankurbeln und so Unternehmen unterstützen. Eine weitere Möglichkeit ist es, Steuern zu senken. Das entlastet die Bevölkerung. Aber auch geldpolitische Maßnahmen der Zentralbanken spielen eine bedeutende Rolle, wenn es um Inflation, Deflation und Stagflation geht. Folgende Möglichkeiten stehen Zentralbanken zur Verfügung:

Leitzinssenkung: Das Hauptwerkzeug von Zentralbanken ist es, den Leitzins zu senken. Niedrigere Leitzinsen geben Banken die Möglichkeit, Kredite zu günstigeren Konditionen anzubieten. Unternehmen und Privatpersonen sollen so eher dazu bereit sein, zu investieren und zu konsumieren. Das funktioniert aber nur, wenn die Banken von dieser Möglichkeit Gebrauch machen. Die Zentralbank selbst darf keine Kredite vergeben. Bleiben private Kreditinstitute also zurückhaltend, zeigt die Zinssenkung keine Wirkung.

Anleihenkäufe: Bringen Leitzinssenkungen nicht die gewünschten Ergebnisse, können Zentralbanken Anleihenkäufe tätigen. Dieses Vorgehen heißt Quantitative Easing. Indem die Zentralbank Staatsanleihen und andere Wertpapiere kauft, bringt sie mehr Geld in Umlauf. Gerade der Kauf von Wertpapieren sorgt dafür, dass Banken mehr Kapital zur Verfügung haben. Damit sollen sie mehr Kredite vergeben können. Kreditnehmerinnen und Kreditnehmer profitieren dann von günstigeren Konditionen. Mit Anleihenkäufen greifen Zentralbanken direkt in die Finanzmärkte ein. Dies unterscheidet diesen Schritt von klassischen Zinssenkungen. Quantitative Easing ist eine unkonventionelle finanzpolitische Maßnahme. Sie steht Zentralbanken zur Verfügung, wenn traditionelle Maßnahmen ausgeschöpft sind.

Japan ist ein bekanntes Beispiel für ein Land, das über einen längeren Zeitraum von Deflation betroffen war. In den 1990er Jahren platzten Immobilien- und Aktienmarktblasen. Dies führte zu einer jahrzehntelangen Phase der wirtschaftlichen Stagnation und Deflation. Japan gelang es nur schwer, aus dieser Deflationsphase herauszukommen. Die Folgen waren unter anderem eine anhaltend niedrige Wirtschaftsleistung und eine hohe Staatsverschuldung.

Um der Deflation entgegenzuwirken, wurden geldpolitische Lockerungen auf den Weg gebracht. Außerdem setzte Japan auf fiskalische Stimuli wie die Abwertung des Yen und strukturelle Reformen. Japans Wirtschaft stabilisierte sich und wächst nun wieder. Die wirtschaftliche Krise in Japan hat deutlich gemacht, wie schwierig der Weg aus der Deflation ist. Die Erholung von einer Deflation dauert deutlich länger als die Deflation selbst.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Deflation sowohl Chancen als auch Risiken birgt. Verbraucherinnen und Verbraucher profitieren zunächst von steigender Kaufkraft profitieren Langfristige Deflationsperioden können jedoch die Wirtschaft schwächen. Daher sind gezielte Maßnahmen unerlässlich, um die Preise zu stabilisieren.