Freefloat bei Aktien: Was der Streubesitz Anlegenden wirklich sagt

Datenanbieter und Indexbetreiber grenzen Festbesitz nicht immer gleich ab. Sie berücksichtigen Beteiligungshöhe, strategische Absicht, Stimmrechtsbindungen oder Haltefristen nach ihren eigenen Regeln. Außerdem beziehen sich die Angaben auf einen bestimmten Stichtag. Deshalb können zwei verlässliche Quellen für dasselbe Unternehmen unterschiedliche Werte für den Streu- und Festbesitz nennen. Prüfen Sie bei Abweichungen zuerst Definition und Datum, statt einen Wert beim Freefloat vorschnell als falsch zu bewerten.

Ein hoher Freefloat erweitert den Anteil, der grundsätzlich am Markt handelbar ist. Ein niedriger Streubesitz konzentriert mehr Aktien bei wenigen Beteiligten. Beides hat mögliche Vor- und Nachteile. Wie stark sie in der Praxis wirken, hängt von der Größe des Unternehmens und vom Börsenhandel ab.

Wenn viele Aktien zum Streubesitz zählen und Anlegerinnen und Anleger sie rege handeln, treffen Kauf- und Verkaufsaufträge meist auf ein breiteres Angebot. Größere Kauf- oder Verkaufsaufträge beeinflussen den Kurs dann häufig weniger stark. Dieser Vorteil entsteht jedoch erst bei aktiver Nachfrage und einem ausreichend gefüllten Orderbuch. Eine hohe Streubesitz-Quote sagt außerdem wenig darüber aus, wer die frei handelbaren Aktien hält oder wie lange diese Personen und Institutionen investiert bleiben. Legen Sie daher Ihren Fokus auf Unternehmenskennzahlen, sie zeigen viel deutlicher, ob eine Aktie ein gutes Investment ist. Der Freefloat dient eher einem regen Handel.

Ein niedriger Freefloat kann auf langfristig engagierte Ankeraktionärinnen und Ankeraktionäre hindeuten und Kontinuität in die Eigentümerstruktur bringen. Große Beteiligte erhalten so zugleich erheblichen Einfluss auf wichtige Entscheidungen. Prüfen Sie deshalb die Interessen und Stimmrechte dieser Beteiligten. Für den Börsenhandel ist es nachteilig, wenn nur wenige Aktien verfügbar sind, denn eine größere Kauforder trifft dann unter Umständen auf wenige Verkaufsangebote. Das treibt schnell den Preis in die Höhe. Beim Verkauf gilt dasselbe in umgekehrter Richtung. Der Kurs kann mehrere Preisstufen durchlaufen, obwohl sich am Unternehmen nichts verändert hat. Reale Erlöse liegen dann unter Umständen unter dem angegebenen Börsenkurs.

Freefloat und Handelsvolumen setzen bei verschiedenen Facetten des Aktienhandels an. Der Freefloat beschreibt den Anteil der Aktien, den ein Anbieter dem Streubesitz zurechnet. Das Handelsvolumen misst dagegen, wie viele Aktien oder welchen Gegenwert Marktteilnehmende innerhalb eines Zeitraums tatsächlich handeln. Eine Aktie kann deshalb einen hohen Freefloat und dennoch geringe Börsenumsätze aufweisen. Betrachten Sie das Volumen über mehrere Handelstage und an Ihrem vorgesehenen Börsenplatz. Setzen Sie Ihre geplante Order außerdem ins Verhältnis zum üblichen Tagesumsatz. So erkennen Sie, ob Ihr Auftrag kaum auffällt oder einen erheblichen Anteil des Handels ausmacht.

Die Geld-Brief-Spanne ergänzt den Blick auf das Handelsvolumen. Der Geldkurs bezeichnet den höchsten aktuellen Kaufpreis, der Briefkurs den niedrigsten aktuellen Verkaufspreis. Die Differenz heißt Spread. Steht der Geldkurs bei 49,50 Euro und der Briefkurs bei 50,50 Euro, beträgt der Spread 1 Euro. Bezogen auf den Mittelwert von 50 Euro entspricht das 2 Prozent.

Wer zum Briefkurs kauft und ohne Kursbewegung sofort zum Geldkurs verkauft, trägt rechnerisch diese Differenz. Ein breiter Spread erhöht damit die indirekten Kosten des Ein- und Ausstiegs. Geringe Liquidität geht häufiger mit einem breiteren Spread einher. Der Freefloat verursacht ihn jedoch nicht allein. Auch Börsenplatz, Tageszeit, Nachrichtenlage und allgemeines Marktumfeld beeinflussen die Spanne.

Prüfen Sie neben Geld- und Briefkurs auch die verfügbaren Stückzahlen im Orderbuch, sofern Ihr Handelsplatz diese Information anzeigt. Hinter dem besten Preis steht möglicherweise nur eine kleine Stückzahl. Eine größere Order erreicht dann weitere Preisstufen und verteuert den durchschnittlichen Kaufpreis. Beim Verkauf kann der Erlös entsprechend niedriger ausfallen.

Mit einer Limitorder legen Sie den höchsten Kaufpreis oder den niedrigsten Verkaufspreis fest, den Sie akzeptieren. Das schützt vor einer Ausführung außerhalb Ihrer Preisgrenze. Das Limit garantiert jedoch nicht, dass der Handelsplatz die Order vollständig ausführt. Bei wenig liquiden Aktien können Teilausführungen entstehen oder die Order bleibt offen.

Aktien kleinerer und mittlerer Unternehmen (Small Caps und Mid Caps) besitzen häufig eine geringere Marktkapitalisierung und erreichen niedrigere Börsenumsätze als große Standardwerte. Trifft ein niedriger Freefloat auf wenig Handel und einen breiten Spread, steigt das Risiko eines ungünstigen Ausführungspreises. Ein Small oder Mid Cap mit niedrigem Streubesitz muss trotzdem nicht schwer handelbar sein. Regelmäßige Umsätze und ein enger Spread ermöglichen einen geordneten Handel. Umgekehrt kann ein hoher prozentualer Freefloat bei einem kleinen Börsenwert nur einem begrenzten handelbaren Wert entsprechen. Vergleichen Sie deshalb stets alle vier Kennzahlen mit Ihrer Ordergröße.

Die beiden fiktiven Unternehmen A und B weisen jeweils einen Freefloat von 30 Prozent aus. Die übrigen Kennzahlen unterscheiden sich jedoch deutlich:

Bei Unternehmen A entspricht die Order nur einem kleinen Teil des üblichen Tagesumsatzes. Bei Unternehmen B erreicht sie ein Drittel des beispielhaften Handelsvolumens. Dort kann sie mehrere Preisstufen berühren und den Ausführungskurs sichtbar verändern. Derselbe Freefloat führt somit nicht zur gleichen Liquidität. Auch eine Einteilung allein nach der absoluten Zahl frei handelbarer Aktien greift zu kurz. Erst Börsenwert, laufende Handelsaktivität, Spread und geplante Ordergröße beschreiben die konkrete Situation.

Auch die Anzahl frei handelbarer Aktien unterliegen zeitweisen Veränderungen. Der Freefloat steigt beispielsweise, wenn Gründerfamilien oder andere strategisch Beteiligte Aktien über die Börse verkaufen. Er sinkt, wenn Beteiligte über Insiderkäufe ihre Position ausbauen oder ein Übernahmeangebot viele Aktien bei neuen Großbeteiligten bündelt. Auch Kapitalerhöhungen und Aktienrückkäufe verändern den prozentualen Streubesitz, wenn Unternehmen neue Aktien ausgeben oder einziehen. Ihre Wirkung hängt davon ab, wer neue Aktien zeichnet und wie sich die Zahl der ausstehenden Aktien entwickelt. Datenanbieter passen den Wert außerdem an, wenn sie eine Beteiligung nach ihren Regeln neu einstufen.

Bewerten Sie eine Veränderung deshalb nicht pauschal positiv oder negativ. Prüfen Sie zuerst den Anlass, die beteiligten Aktionärinnen und Aktionäre und die neue Stimmrechtsverteilung. Beobachten Sie danach, ob sich Handelsvolumen, Spread oder Indexgewicht tatsächlich verändern. Erst dieser Zusammenhang zeigt, welche praktische Folge der neue Freefloat hat.

Bei der Auswahl und Gewichtung in den DAX-Indizes spielt die sogenannte Freefloat-Marktkapitalisierung eine zentrale Rolle. Ähnliche Regeln gelten auch für andere deutsche Indizes wie den MDAX oder den SDAX. Die Marktkapitalisierung misst den Wert, den alle ausstehenden Aktien im Festbesitz und Streubesitz mit dem aktuellen Aktienkurs multipliziert werden. 

Der Indexanbieter verbindet dafür Aktienkurs, relevante Aktienzahl und Freefloat-Faktor. Nach den derzeitigen Regeln müssen mindestens 10 Prozent der Aktien im Streubesitz liegen. Sinkt der Anteil darunter, kommt ein außerplanmäßiger Austausch aus dem Index infrage. Ein steigender Freefloat kann unter Umständen das mögliche Indexgewicht einer im DAX gelisteten Gesellschaft erhöhen. Dies gilt jedoch nur zusammen mit dem Aktienkurs und den übrigen Indexregeln. Aufnahme und Gewichtung sagen nichts darüber aus, ob eine Aktie günstig bewertet ist oder zu Ihren Anlagezielen passt.

• Unternehmensqualität: Der Streubesitz bewertet weder Geschäftsmodell und Wettbewerbsposition noch Ertragskraft und Verschuldung.
• Angemessener Aktienkurs: Aus einem hohen oder niedrigen Wert lässt sich nicht ableiten, ob eine Aktie günstig oder teuer ist.
• Künftige Rendite: Der Freefloat liefert weder eine Kursprognose noch eine belastbare Erwartung für Dividenden oder Gesamtertrag.
• Persönliche Eignung: Die Kennzahl berücksichtigt Ihre Anlageziele, Risikobereitschaft, Anlagedauer und bestehende Portfolioaufteilung nicht.

1. Quelle und Stichtag vergleichen. Suchen Sie die Freefloat-Quote auf der Investor-Relations-Seite, in Geschäfts- oder Zwischenberichten, in Stimmrechtsmitteilungen oder beim Börsen- und Indexanbieter. Prüfen Sie, auf welches Datum sich die Angabe bezieht.
2. Definition kontrollieren. Lesen Sie nach, welche Beteiligungen die Quelle dem Festbesitz zurechnet. So erklären sich viele Unterschiede zwischen zwei veröffentlichten Werten.
3. Marktkapitalisierung ergänzen. Ein Prozentwert erhält erst zusammen mit der Unternehmensgröße eine Größenordnung. 30 Prozent eines Großkonzerns entsprechen einem anderen handelbaren Börsenwert als 30 Prozent eines kleinen Unternehmens.
4. Handel über mehrere Tage prüfen. Vergleichen Sie das typische Volumen am vorgesehenen Börsenplatz und achten Sie auf außergewöhnliche Umsatztage. Prüfen Sie außerdem den aktuellen Spread und die verfügbaren Stückzahlen.
5. Ordergröße und Preisgrenze festlegen. Setzen Sie Ihren Auftrag ins Verhältnis zum üblichen Handel. Legen Sie mit einem Limit fest, welchen Preis Sie höchstens zahlen oder mindestens erhalten möchten.

Trennen Sie danach zwei Entscheidungen. Handelsvolumen, Spread und Orderbuch helfen Ihnen bei der Ausführung. Geschäftsmodell, Bilanz, Bewertung und Ihre persönlichen Ziele entscheiden darüber, ob die Aktie als Geldanlage zu Ihnen passt. Der Freefloat ergänzt das Gesamtbild um die Handelbarkeit und Eigentümerstruktur. Er ersetzt keine Qualitäts- oder Bewertungsanalyse.

Auch Ihre Ansprechpartnerinnen und Ansprechpartner der Volksbanken Raiffeisenbanken ordnen Themen wie den Freefloat gerne für Sie ein. Wenn Sie Aktien handeln möchten und offene Fragen haben, schafft ein Beratungsgespräch oft Klarheit. Sprechen Sie uns gerne an oder vereinbaren Sie einen Termin. So gelingen Ihnen die ersten Schritte auf dem Börsenparkett.